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关于这场旷日持久的战争，一切都要回溯到2012年12月19日星期三的下午。当天下午两点左右，CNBC电视台的主持人凯特·凯利（Kate Kelly）曝出新闻：亿万富翁比尔·阿克曼的对冲基金持有康宝莱公司的大量卖空头寸。（现在我们知道，其价值大约为10亿美元。）凯利又说，阿克曼认为该公司在搞金字塔式骗局，将在第二天公布详情。消息一出，康宝莱的股票在6秒之内下跌了10%，触发了熔断机制，交易暂停。
阿克曼当然认为，他是一位好心人，正在保护受到迈克尔·约翰逊之流压榨的人。他告诉我：“对我们来说，这家公司正在搞欺诈，明确无疑。他们在忽悠穷人把钱投在虚构的商机上。这是非法的。”阿克曼的形象令人生畏，他身高6英尺3英寸（约1.905米），身材精瘦健康，长着一头大麻色的头发。在哈佛学院（Harvard College）和哈佛商学院（Harvard Business School），他都是划艇队的成员，而且他的网球也打得极好。他说话很快，就像打机关枪的速度，还经常带着撕心裂肺的犀利感。
事实上，高质押比例以及流通盘小的公司，潜在的平仓风险的确较大。如曾经的基因概念牛股千山药机，今年1月就因为陷入债务危机，高管股权质押合约发生违约，最终被强制平仓。而短短两个月后，千山药机公司实际控制人中的黄盛秋、郑国胜接到券商通知，因股票质押合约违约，且并没有按要求进行提前回购或偿还，券商拟对上述两人股票进行减持，公司股东再次遇到股权质押强平风险。
不赎回25亿元中期票据2018年10月12日，海航控股在上海清算所披露信息称，公司决定在2018年10月21日即第三个付息日不行使赎回权，海航控股2015年度第一期中期票据（15海南航空MTN001，下称“2015年中期票据”）的票面利率将在接下来续期的3年内重置。
阿克曼指出，康宝莱公司自己披露的数字显示，事实上，88%的销售人员在2011年没有从公司那里拿到一分钱。尽管阿克曼的演示会颇费心机，但是仍然有一些华尔街的观察家表示怀疑。多兰·安德里的录像是在2003年制作的，比阿克曼的演示会早9年。但是后来，首席执行官约翰逊开始弱化这些宣传，自愿披露公司支付给销售人员的平均总薪酬，并且要求在收入宣传当中加入公司的免责声明（至少在美国这么做了）。（阿克曼称，公司的平均总收入存在误导性。美国联邦贸易委员会并不强制这类披露，也不要求这类数据的全面性。强制多级营销公司标准化披露的规定曾经在2006年提出来过，但是美国联邦贸易委员会在多级营销行业的反对面前打消了这个想法。）
与此同时，上交所公布的数据显示，截至三季度末，广义基金合计持有上交所可转债市值的52.2%，较8月末提高0.7个百分点，较二季度末提高3.12个百分点。此外，三季度末，公募基金持有的可转债市值合计742.64亿元，较二季度增加58.73亿元，环比增速8.59%，增速较二季度提升5.47个百分点。
